什么是集合理財

集合理財也叫券商集合理財屬于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的一種形式，顧名思義，它是券商把社會上零散的資金集中起來，由專家進行管理。它和證券投資基金一樣，都屬于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)類型，它們之間在業(yè)務(wù)開展上有很強的互補性，可以滿足不同投資者的投資偏好。

集合理財是由券商推出的、管理形式類似于基金，但屬于私募性質(zhì)的一種理財方式。依據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會公布的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》、《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細則》運作。

 集合理財?shù)姆诸?/p>

按照集合理財?shù)囊?guī)定，集合理財被分為兩個大類：限定性和非限定性。限定性產(chǎn)品最低參與金額為5萬元;非限定性產(chǎn)品最低參與金額為10萬元。

限定性集合理財?shù)馁Y產(chǎn)應(yīng)當(dāng)主要用于投資國債、國家重點建設(shè)債券、債券型證券投資基金、在證券交易所上市的企業(yè)債券以及其他信用高且流動性強的固定收益類金融產(chǎn)品;投資于股票和股票型證券投資基金的資產(chǎn).不得超過該計劃資產(chǎn)凈值的20%，并應(yīng)當(dāng)遵循分散投資風(fēng)險的原則。和基金的投資范圍一致。

非限定集合理財?shù)耐顿Y范圍比較寬，投資股票或基金的比例較高，收益也更高，承擔(dān)的風(fēng)險也大。非限定性集合資產(chǎn)管理計劃的投資范圍則由集合資產(chǎn)管理合同約定，不受前款規(guī)定限制。

集合理財?shù)膬?yōu)勢

券商集合理財和基金、銀行的理財產(chǎn)品一樣，有一定的可比性。但因其為券商代理理財，也就具有了基金和銀行理財產(chǎn)品不可具有的優(yōu)勢。目前市場上共推出了30只(包括已到期的)券商的集合資產(chǎn)管理計劃，按照投資類型可分為股票型、混合型、債券型、貨幣市場型和FOF(基金寶)等。

第一，投資范圍寬泛

相對銀行和基金公司而言，券商推出的理財產(chǎn)品具有得天獨厚的優(yōu)勢：投資范圍可以跨股市、債券、銀行間市場，甚至還可以投資基金。例如，招商證券“基金寶”這種投資于各類基金的產(chǎn)品;“東方紅1號”這樣可以投資于債券、股票、股票型基金、貨幣基金以及ETF等各種品種的“大拼盤”。這些都讓基金公司望而興嘆。

銀行理財產(chǎn)品雖然也可以投資于風(fēng)險較低的基金(如廣發(fā)銀行曾推出投資于貨幣基金的理財產(chǎn)品)，但不能涉足高風(fēng)險的權(quán)益類投資，如股票或股票型基金。

另外，券商集合理財投資于基金，這就讓該產(chǎn)品在面臨贖回時有了更大的運作空間。由于去年股市甚火，和所有的貨幣市場基金一樣，限定性集合理財產(chǎn)品也都面臨了巨大的贖回壓力，贖回比例甚至達到了產(chǎn)品規(guī)模的一半以上。但因為該類產(chǎn)品可以投資于基金，利用貨幣市場基金良好的流動性應(yīng)對贖回，這是基金不可比擬的。

投資基金除了可以應(yīng)對贖回壓力外，還可以幫助券商集合理財產(chǎn)品獲得超越基金的收益。比如2006年8月31日成立的“光大陽光2號”，發(fā)行規(guī)模23億元，專門投資于各類基金，是基金中的基金(FOF)。截至 2006年12月31日，該產(chǎn)品單位凈值為1.5449元，累計凈值增長率為54.49%。業(yè)績甚至超過了同期市場上絕大部分基金，讓人們對FOF產(chǎn)品的投資能力刮目相看。

第二，自有資金參與投資并承擔(dān)部分損失

現(xiàn)在不少券商集合理財產(chǎn)品都有券商的自有資金參與，比例在5%-10%之間。比如，“東方紅2號”規(guī)定：管理人自有資金認購比例為計劃成立日委托規(guī)模(含自有資金認購部分)的 5%，相當(dāng)于委托人認購規(guī)模的5.26%;在集合計劃存續(xù)期內(nèi)，管理人自有資金認購的集合計劃份額不得退出;當(dāng)計劃存續(xù)滿兩年發(fā)生虧損時，由管理人自有資金認購部分先承擔(dān)損失;管理人自有資金認購部分承擔(dān)有限責(zé)任，適用于投資者在認購期購買并持有兩年的集合計劃份額。

券商自有資金參與投資，既可彌補投資者損失又可調(diào)動券商的積極性。如果產(chǎn)品虧損了，投資者能獲得券商以自有資金部分作出的補償，有一定的“防護墊”作用。而且，產(chǎn)品的投資運作結(jié)果也關(guān)乎券商自有資金的安全與收益，這與基金只單純充當(dāng)“管理者”、拿固定比例的管理費有很大不同。

另外，券商集合理財?shù)难芯繄F隊有雄厚的實力，各家券商公司都有龐大的研究團隊和投行，這是任何一家基金公司、銀行都無法比擬的優(yōu)勢。

基金、信托、集合理財?shù)谋容^

證券投資基金、資金信托、集合理財這三類投資品種，在運作機制、退出機制、風(fēng)險收益上頗有不同，投資者應(yīng)根據(jù)自身的財力和投資偏好，選擇適合于自己的投資品種。

三大投資品運作的區(qū)別

證券投資基金、資金信托產(chǎn)品、集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品的管理、運作主體不同。證券投資基金、資金信托產(chǎn)品、集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品，分別由基金管理公司、信托投資公司、具備客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格的證券公司管理、運作。

證券投資基金、資金信托產(chǎn)品、集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資對象不同。集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資對象為在證券交易場所流通的證券;證券投資基金的投資對象為除證券投資基金外，在證券交易場所流通的證券和貨幣市場的金融品種;資金信托產(chǎn)品的投資對象原則上沒有什么限制。投資對象的差異，也標(biāo)志著盈利模式上存在較大差異。集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品難以規(guī)避證券市場系統(tǒng)性風(fēng)險;除貨幣市場基金外，證券投資基金也較難規(guī)避證券市場系統(tǒng)性風(fēng)險;如果沒有投資證券的因素，資金信托產(chǎn)品幾乎與證券市場系統(tǒng)性風(fēng)險無關(guān)。

投資者退出機制的不同

證券投資基金、資金信托產(chǎn)品、集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品的退出機制不同。證券投資基金的投資者，可以將所持份額贖回或轉(zhuǎn)讓。集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品和資金信托產(chǎn)品不得公開發(fā)行，因而也不能在證券交易場所流通。但集合資產(chǎn)管理合同可以約定，當(dāng)客戶在單個開放日申請退出的金額超過集合資產(chǎn)管理計劃資產(chǎn)一定比例時，證券公司可以按比例辦理退出申請，并暫停接受超過部分退出申請或暫緩支付，但暫?；驎壕徠谙薏坏贸^二十個工作日。而信托文件有效期限內(nèi)，受益人則可以按信托文件的規(guī)定轉(zhuǎn)讓其享有的信托受益權(quán)。

應(yīng)了解不同產(chǎn)品的個性

證券投資基金、資金信托產(chǎn)品、集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品都不承諾保底?！蹲C券投資基金法》第二十條規(guī)定：“基金管理人不得向基金份額持有人違規(guī)承諾收益或者承擔(dān)損失”。人民銀行《信托投資公司管理辦法》第三十二條規(guī)定：“信托投資公司經(jīng)營信托業(yè)務(wù)，不得承諾信托財產(chǎn)不受損失或者保證最低收益。”《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》第四十一條規(guī)定：“證券公司從事客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不得向客戶作出保證其資產(chǎn)本金不受損失或者取得最低收益的承諾。”

集合理財與委托理財?shù)膮^(qū)別

1、集合理財需要證監(jiān)會審核批準(zhǔn)，而委托理財是券商與機構(gòu)或個人私下簽訂合同;

2、集合理財不允許簽訂保底條款，而委托理財協(xié)議雙方一般都簽訂保底條款;

3、集合理財透明度較高，目前暫定其每3個月披露一次信息，而委托理財大多是暗箱操作，沒有信息制度;

4、集合理財簽訂的條款有法律作用，而委托理財簽訂的條款在法律上是無效的，一般得不到法律的保護;

5、集合理財?shù)耐泄苋耸巧虡I(yè)銀行，而委托理財?shù)耐泄苋擞扇套约撼袚?dān)，存在挪用客戶保證金的問題。

集合理財在參與方式、投資范圍、投資策略、流動性安排、收益分配、費用收取等方面相比基金而言更具有靈活性，能為特定的客戶群體量身定制理財產(chǎn)品，能更好的滿足客戶的投資理財需求。