配置型基金是指資產(chǎn)靈活配置型基金投資于股票、債券及貨幣市場(chǎng)工具以獲取高額投資回報(bào)，其主要特點(diǎn)在于，基金可以根據(jù)市場(chǎng)情況顯著改變資產(chǎn)配置比例，投資于任何一類(lèi)證券的比例都可以高達(dá)100%。

 簡(jiǎn)介

配置型基金既投資股票又投資于債券，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征既不同于高風(fēng)險(xiǎn)高收益的股票型基金，也不同于低風(fēng)險(xiǎn)低收益的債券型基金。這種基金主要的特點(diǎn)在于它可以根據(jù)市場(chǎng)情況更加靈活的改變資產(chǎn)配置比例，實(shí)現(xiàn)進(jìn)可攻退可守的投資策略，投資于任何一類(lèi)證券的比例都可以高達(dá)100%。

中國(guó)新成立的基金中，大部分為配置型基金，至2004年8月20日，配置型基金家族已經(jīng)有了51名成員。在這些配置型基金中，資產(chǎn)配置風(fēng)格又呈現(xiàn)兩類(lèi)明顯的差別:大部分基金持有較多的股票，因此在股市上漲的時(shí)候業(yè)績(jī)較好;少部分基金則資產(chǎn)配置比較保守，持有較多的債券，因此其雖然在股市上漲的時(shí)候表現(xiàn)一般甚至落后，但在股市下跌的時(shí)候則顯現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性。股票型基金和配置型基金是關(guān)鍵是購(gòu)買(mǎi)股票的比例和行業(yè)與區(qū)別，但都是投資于股票市場(chǎng)的。

分類(lèi)

積極配置型基金

投資于股票、債券以及貨幣市場(chǎng)工具的基金，且不符合股票型基金和債券型基金的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn);且固定收益類(lèi)資產(chǎn)占資產(chǎn)凈值的比例<50%。

保守配置型基金

投資于股票、債券以及貨幣市場(chǎng)工具的基金，且不符合股票型基金和債券型基金的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn);且固定收益類(lèi)資產(chǎn)占資產(chǎn)凈值的比例≥50%。

作用

投資配置型基金，可以充分利用基金管理人的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)對(duì)股票、債券等大類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行配置，股票市場(chǎng)存在投資機(jī)會(huì)時(shí)則擴(kuò)大股票投資的比例，較大程度獲取股票市場(chǎng)收益;當(dāng)債券市場(chǎng)存在投資機(jī)會(huì)時(shí)則加大債券投資比例，以獲取債券市場(chǎng)的較大收益。綜合而言，是通過(guò)基金管理者的選擇較大程度上獲取證券市場(chǎng)投資收益并且控制風(fēng)險(xiǎn)。

投資點(diǎn)

最低成本進(jìn)行“資產(chǎn)配置”調(diào)整。

開(kāi)放式基金最大的優(yōu)點(diǎn)在于投資者可以自由申購(gòu)、贖回，但申購(gòu)、贖回的費(fèi)用較大;于是產(chǎn)品創(chuàng)新推出了“傘型基金”，投資者可通過(guò)各子基金間的較低成本轉(zhuǎn)換，主動(dòng)進(jìn)行股票、債券等大類(lèi)資產(chǎn)的配置，雖然各子基金轉(zhuǎn)化的費(fèi)用較低，但仍然存在費(fèi)用;進(jìn)而市場(chǎng)進(jìn)一步產(chǎn)品創(chuàng)新，推出了“資產(chǎn)靈活配置型基金”，因此類(lèi)基金投資于任何一類(lèi)證券的比例都可以高達(dá)100%，于是，基金管理人可根據(jù)市場(chǎng)狀況靈活的進(jìn)行基金資產(chǎn)股票、債券、現(xiàn)金的投資比例調(diào)整，對(duì)于基金投資者而言，相當(dāng)于免費(fèi)進(jìn)行資產(chǎn)配置的調(diào)整。

例如，當(dāng)債券市場(chǎng)看好時(shí)，你可能選擇投資“傘型基金”下的債券型子基金，你也可以選擇投資“資產(chǎn)靈活配置型基金”，因?yàn)榇祟?lèi)基金在此時(shí)資產(chǎn)配置中債券投資的比例增大。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，股票市場(chǎng)看好，如果起初投資的是債券子基金，則只有通過(guò)子基金的轉(zhuǎn)換投資于股票型子基金，當(dāng)然需要支付轉(zhuǎn)換費(fèi)用;但是，如果起初投資的是“資產(chǎn)靈活配置型基金”，則投資者根本不需要支付任何費(fèi)用就可轉(zhuǎn)換為股票投資，因?yàn)榛鸸芾碚咭呀?jīng)根據(jù)市場(chǎng)狀況增大了股票投資比例。

可較大程度獲取證券市場(chǎng)投資收益。

因?yàn)橥顿Y此類(lèi)基金，可以充分利用基金管理人的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)對(duì)股票、債券等大類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行配置，股票市場(chǎng)存在投資機(jī)會(huì)時(shí)則擴(kuò)大股票投資的比例，較大程度獲取股票市場(chǎng)收益;當(dāng)債券市場(chǎng)存在投資機(jī)會(huì)時(shí)則加大債券投資比例，以獲取債券市場(chǎng)的較大收益。綜合而言，則必將通過(guò)基金管理者的“時(shí)機(jī)”選擇較大程度上獲取證券市場(chǎng)投資收益。

投資辦法

目前中國(guó)開(kāi)放式基金市場(chǎng)已推出和擬推出的“資產(chǎn)靈活配置型基金”，主要由幾家中外合資基金管理公司推出，如正在發(fā)行的華寶興業(yè)基金管理公司“寶康系列基金”下的“寶康靈活配置子基金”、國(guó)聯(lián)安基金管理公司的“德盛穩(wěn)健證券投資基金”，擬推出的有海富通基金管理公司“海富通精選證券投資基金”。

投資此類(lèi)基金時(shí)，關(guān)鍵點(diǎn)在于判斷基金依據(jù)什么因素進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)的調(diào)整，是一種投資理念、投資風(fēng)格的選擇。如“寶康靈活配置子基金”針對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大、波動(dòng)性大的特點(diǎn)，注重“時(shí)機(jī)”選擇、“倉(cāng)位與時(shí)間的二維管理”，是國(guó)內(nèi)第一只“選時(shí)基金”，其資產(chǎn)配置比例范圍為：股票投資比例5%～75%，債券20%～90%，保持5%以上的現(xiàn)金;“德盛穩(wěn)健證券投資基金”投資組合的基本范圍為股票20%～71%、債券為25%～75%、現(xiàn)金為5%～10%，通過(guò)主動(dòng)的投資策略、卓有成效的基本面分析，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的最佳組合;“海富通精選證券投資基金”在資產(chǎn)配置方面主要采用的是“自上而下”的多因素分析決策系統(tǒng)，隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)狀況和資產(chǎn)配置策略的變化調(diào)整基金的投資組合。

贏得漲聲

靈活配置型基金贏得“漲”聲

盡管大盤(pán)的大幅度上漲令指數(shù)型基金大放異彩，但仔細(xì)分析相關(guān)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，在那些并非指數(shù)型的基金之中，依然有一些品種出現(xiàn)了不錯(cuò)表現(xiàn)。究其原因，股票倉(cāng)位的靈活配置成為這些品種“意外”走強(qiáng)的主要原因。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在全周凈值上漲排名中，前20只基金都是股票基金，但作為一只混合型基金，富國(guó)天瑞強(qiáng)勢(shì)地區(qū)精選基金則以全周凈值上漲14.34%的業(yè)績(jī)列第21位。并且該基金近一季度凈值下跌幅度為19.3%，比上周凈值增長(zhǎng)排名前20只基金的期間跌幅都要低不少。

指數(shù)型基金主要是被動(dòng)跟蹤指數(shù)，因此，股票倉(cāng)位往往是股票型基金之中是最高的，在出現(xiàn)上周突發(fā)行情之后，能夠顯示其指數(shù)化操作的本質(zhì)。但對(duì)于那些股票配置比例較為靈活的混合型以及非指數(shù)類(lèi)基金來(lái)說(shuō)，基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)的判斷以及在突發(fā)情況下的應(yīng)對(duì)能力，就顯得格外突出。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，上周混合型基金表現(xiàn)最好的前20只基金中，富國(guó)天瑞強(qiáng)勢(shì)地區(qū)精選基金表現(xiàn)最好，最差的融通行業(yè)景氣也取得了11.1359%的回報(bào)。此外，2007年業(yè)績(jī)進(jìn)入“十強(qiáng)”的華寶興業(yè)收益增長(zhǎng)、東方精選以及上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)，也進(jìn)入了混合型基金的上周前20只基金名單。從上述基金一季度末的股票持倉(cāng)比例看，基本保持了較高比例，有的還在2007年一季度進(jìn)行了一定的增倉(cāng)。

比如，富國(guó)天瑞強(qiáng)勢(shì)地區(qū)優(yōu)選基金2008年一季度末的股票持倉(cāng)比例高達(dá)92.95%，比2007年年末提高了4.2個(gè)百分點(diǎn)。該基金的股票投資比例浮動(dòng)范圍為50%～95%。華寶興業(yè)收益增長(zhǎng)、東方精選的股票投資比例范圍為30%～95%。

值得一提的是，在上周股票型和混合型凈值表現(xiàn)居前的非指數(shù)類(lèi)基金中，出現(xiàn)了不少多只基金同屬相同基金公司旗下的情況，比如，中郵、東方、益民等基金公司旗下多只產(chǎn)品出現(xiàn)在上周股票型、混合型基金前20位的名單上。

三宗之最

總述

配置型基金由于倉(cāng)位規(guī)定靈活且實(shí)際運(yùn)作中倉(cāng)位普遍較股票型基金低，所以在市場(chǎng)調(diào)整中占有一定優(yōu)勢(shì)。2007年7月以來(lái)，市場(chǎng)牛熊轉(zhuǎn)換，同期上證指數(shù)下跌28.39%，配置型基金平均下跌9.29%，在弱市中有一定優(yōu)勢(shì)。

在市場(chǎng)劇烈的震蕩中，基金經(jīng)理主動(dòng)管理能力更能通過(guò)配置型基金得以體現(xiàn)，好買(mǎi)基金研究中心認(rèn)為，主要從基金的擇時(shí)能力和擇股能力進(jìn)行考察，而最佳的配置型基金應(yīng)該兼具較強(qiáng)選時(shí)和選股能力，為此專(zhuān)門(mén)選出52只基金(成立時(shí)間一年以上)為樣本進(jìn)行研究。

最佳審時(shí)度勢(shì)

上海國(guó)資委叫停大小非鼓勵(lì)回購(gòu)十大機(jī)構(gòu)論后市55只有望借增持回購(gòu)翻身鄧宏光：匯金或再增持其他金融股梅新育：股市實(shí)在是超跌過(guò)頭了本輪行情大資金嚴(yán)重準(zhǔn)備不足審時(shí)度勢(shì)，主要是考察基金的選時(shí)能力，其主要表現(xiàn)在基金的倉(cāng)位變動(dòng)上。研究結(jié)果表明，基金收益水平同基金的倉(cāng)位相關(guān)性較強(qiáng)，尤其是規(guī)模較大的基金。一個(gè)基金管理人如能在市場(chǎng)大跌前減倉(cāng)，或者在市場(chǎng)的持續(xù)下跌中快速減倉(cāng)就能較有效地避免部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

以興業(yè)趨勢(shì)基金為例，該基金的投資特色是順勢(shì)而為，注重趨勢(shì)投資。伴隨著市場(chǎng)的下跌，該基金股票倉(cāng)位降至50%左右。另外，在市場(chǎng)2008年4月22日至2008年5月5日的一波反彈中，采取比較謹(jǐn)慎策略，較好的規(guī)避了下跌風(fēng)險(xiǎn)。

最佳慧眼識(shí)股

配置型基金

慧眼識(shí)股，主要是考察基金的選股能力。好買(mǎi)基金研究中心認(rèn)為，如果一只基金在倉(cāng)位相當(dāng)?shù)幕A(chǔ)上，具備更高的凈值增長(zhǎng)率則說(shuō)明該基金具備更好的擇股能力。

以華夏紅利(行情，凈值，基金吧)基金為例，除了從2007年三季度開(kāi)始實(shí)行減倉(cāng)操作來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)外，更多的通過(guò)選股來(lái)化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?？v觀該基金2008年二季報(bào)和2007年二季報(bào)的資產(chǎn)配置，可以發(fā)現(xiàn)其大幅度減低了機(jī)械設(shè)備儀表行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)的投資比例，大幅度提高信息技術(shù)行業(yè)投資比重。事實(shí)證明，該基金具有優(yōu)秀的行業(yè)配置能力。依此類(lèi)推，同類(lèi)基金關(guān)如下圖“選股能力”基金。

最佳全能

好買(mǎi)基金研究中心認(rèn)為，最佳基金在擇時(shí)和擇股能力方面都不能偏廢，應(yīng)能根據(jù)市場(chǎng)變化靈活進(jìn)行選時(shí)和選股策略的運(yùn)用，以求在有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)收益最大化。綜合樣本基金的選時(shí)、選股能力，再結(jié)合對(duì)基金基本面及公司平臺(tái)的考察，建議關(guān)注下圖“全能明星”基金。

宜攻宜守

節(jié)后證券市場(chǎng)震蕩加劇體現(xiàn)了市場(chǎng)的矛盾心理，一方面受惡劣的國(guó)際金融環(huán)境影響，上月的A股市場(chǎng)跌幅居全球第二，后又有即將到來(lái)的大小非解禁高峰，投資者自然步步為營(yíng)、謹(jǐn)慎起來(lái)。另一方面，前日有多只基金開(kāi)始募集或是獲準(zhǔn)拆分，多少體現(xiàn)了管理層維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的意圖，踟躕不前的投資者便愈發(fā)矛盾起來(lái)。

對(duì)此，天治基金的理財(cái)顧問(wèn)建議，投資基金重在看清市場(chǎng)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)的大趨勢(shì)，而非苦苦追究細(xì)枝末節(jié)。該公司投研人士表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)速度毋庸置疑，不過(guò)2008年的板塊效應(yīng)可能不很明顯，主題投資也許更有機(jī)會(huì)，特別是奧運(yùn)概念、漲價(jià)主題、參股券商IPO或參股創(chuàng)投投資企業(yè)IPO等當(dāng)大行其道。因此鼠年投資需要鼠性，相對(duì)于普通個(gè)人投資者而言，擁有強(qiáng)大投研力量的基金管理人對(duì)市場(chǎng)的判斷更為準(zhǔn)確，進(jìn)、退、攻、守也更敏銳。然而受限于基金合同的約定，股票型基金都對(duì)基金資產(chǎn)中股票的投資比例有一個(gè)較高的下限，縱使預(yù)見(jiàn)到下跌，面對(duì)較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也只能?chē)@息自己的先天不足，真正能夠做到進(jìn)退自如的恐怕只有配置型產(chǎn)品。

配置型基金通過(guò)股票和債券之間投資比例的合理配置，得以實(shí)現(xiàn)其攻守皆宜的靈活性。根據(jù)海外幾十年來(lái)基金發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)看，對(duì)普通基金投資者最適合、最經(jīng)典的也正是配置型基金。

投資者總是希望獲得高回報(bào)但又害怕風(fēng)險(xiǎn)，配置型基金由于投資比例范圍比較寬泛，既可以通過(guò)提高股票投資比例，積極分享牛市的高回報(bào)，又可以通過(guò)提高債券投資比例，有效規(guī)避熊市的下跌風(fēng)險(xiǎn)。比如天治品質(zhì)優(yōu)選基金，40%-95%的股票倉(cāng)位設(shè)計(jì)賦予其進(jìn)可攻、退可守的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。